关注可转债的套利机会

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近期债券市白癜风医治场延续反弹走势，国债、信誉债和可转债都出现了较大涨幅，抄底的投资者在1月下旬以来的这波债券"春季攻势"中获利颇丰。市场的回升主要基于两个逻辑，1是去年以来债券跌幅大，收益率显著飙升吸引抄底买盘；2是1月中旬以后资金面有所宽松，利率走低。不过近期债市反弹幅度较大，国债普遍上涨3-4，信誉债涨幅在6-10，加上央行开始出手正回购拆入资金，债市后续表现会怎样？还有哪些投资机会值得关注？　　笔者认为，虽然短时间债市涨幅较大，但相比其他投资品种仍颇有优势。目前银行理财产品收益率在5左右，分级基金A份额收益率在6-8之间，信托产品的收益率一般在8-10。与这些类固定收益产品相比，目前税后到期收益率超过10的公司债仍有很多，除收益率优势，债券市场的流动性相对也好一些，而风险性和银行理财产品、分级基金A份额相差不大。虽然理论上债券发行人也有违约的可能，但到目前为止公然发售并在交易所上市的债券还没有出现实质性违约的。投资者无妨选择一些市价90元以下、距离到期日或回售日3年以内的中短期品种，首选信用等级AA以上或具有第三方担保的债券。　　随着新一年宏观经济安稳运行，稳增长调结构和稳健的货币政策继续得到贯彻，和市场资金价格逐步回落等积极因素的出现，债券投资仍大有可为。除收益率较高的公司债以外，投资者也可以关注可转换债券。兼具债性和股性的可转债去年也经历了较大跌幅，很多品种持有到期收益率已高于类似期限的储蓄存款利率，而随着股市行情回暖，可转债预计也会有较好表现。　　近日受益于中石化将启动对油品销售板块的重组，并计划引入社会和民营资本，中石化A股表现强劲，中石化可转债亦大幅上涨。据测算目前石化转债较股票有2左右的折价，投资者可以通过买入石化转债后转股赚取差价。不过需要注意的是，虽然当天买入的转债可以转股，但转换的股份要第二天才能卖出，如果第二天股票低开低走，套利可能会失败。不过中石化是融资融券标的，开通了这项业务的投资者可以推敲在买入转债并转股的同时融券卖出中石化股票，这样就在当天锁定了利润，第二天只要将转换的股票还券便可。　　低于面值的转债品种属于低风险投资标的，虽然像石化转债这样的折价品种很少，大部分转债都具有转股溢价，但不排除未来上市公司为了促使转债持有人转股而下调转股价。从历史上看，绝大多数可转债都能顺利实现转股，上市公司一般会在股价显著低于转股价时启动一定程序下调转股价格，而一旦市场转好，只要股价上涨并延续高于转股价130若干个交易日，上市公司便可依照合同启动强制赎回条款。这意味着只要强制转股行动产生，转债的价格普遍会高于130元，因此在100元以下买入可转债的投资者赢面较大。　　投资者如果在较低的价格买入转债，最少可以获得100元票面价值及若干期利息，相对收益和风险而言，值博率较高。固然在参与可转债投资或正股套利前也应仔细阅读相干产品的条款，了解其风险收益特点，这样才能保证自己的权益。